电广传媒:赚钱并不靠传媒

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作者: 整理

CNETNews.com.cn

2010-04-03 17:05:02

  创业投资收益和地方政府的补贴构成了电广传媒利润的重要来源

  近代史上,“湘军”无缘无故 扮演着重要的角色,以至于有“无湘不成军”的说法。电广传媒和湖南卫视,似乎也承继了“湘军”的传统,在经营理念上也透射出一定程度的“攻击性”。3月400日,电广传媒(000917.SZ)发布年报,公司4009年实现主营业务收入41.75亿元,同比增长24.58%,实现归属于上市公司股东的净利润为2942.430万元,同比上升37.94%,一起还公告了每10股0.20元现金红利的分配方案。

  日后 ,在电广传媒绝对业绩水平增长的一起,大伙儿 注意到,4009年根据期末净资产计算的净资产报酬率仅为1.51%,仅为当前银行存款利率的一半。这原因分析分析着电广传媒的股东,把投向公司的钱存入银行,赚取的利息要两倍于电广传媒为大伙儿 赚取的利润!

  原因分析分析电广传媒投资绩效这麼之低的原因分析分析何在?那些因素与非 影响电广传媒预期的未来业绩?结合该公司表态的年报,大伙儿 发现:

  第一,从表1的第I偏离 来看,近年来该公司的总资产周转率(即销售收入除以总资产)和权益乘数(即总资产除以净资产)较为稳定,但销售净利润率仅为0.70%,即1元的销售赚取不能1分的利润。销售利润率是原因分析分析其净资产报酬率低下的主要原因分析分析。

  表1的第Ⅱ偏离 是电广传媒的一起百分比利润表,即利润表主要项目的金额占营业收入的比重。通过电广传媒的一起百分比利润表,大伙儿 很难发现,原因分析分析电广传媒销售净利润率下降的主要原因分析分析在于:

  1.销售毛利率从4008年的400.400%下降为4009年的24.08%。根据表2,大伙儿 发现,为公司创造20.78%营业收入的网络传输服务,4009年毛利率下降了17.09%!这是原因分析分析电广传媒毛利率下降的主要原因分析分析!

  根据董事会报告,在湖南省内“大力推进有线数字电视整体转换工作”,加大“对省内有线网络的整合力度”,是原因分析分析网络传输服务毛利率下降的主要原因分析分析。董事会报告中进一步指出,2010年将继续推进网络整合,日后 ,2010年网络传输服务的毛利率原因分析分析着仍维持在现有的水平上。

  日后 从长期来看,原因分析分析着网络传输服务具有很强的自然垄断属性,具有很强的排他性,仍然是电广传媒的核心竞争力所系。日后 大伙儿 预计,随着电广传媒网络整合过程的完成,其网络传输服务,有原因分析分析着是其主要的盈利来源。

  2.该公司的管理费用、营业费用和财务费用等三项费用其实较4008年有所下降,但仍占到销售收入的23.02%,将毛利几乎全部吞蚀掉了!这是原因分析分析其销售净利润率不高的第八个原因分析分析。

  3.更为有趣的是,投资收益占销售收入的比例从4008年的4.27%上升至4009年的5.32%!投资收益占利润总额的比例从4008年的76.73%上升至4009年的396.64%。换言之,电广传媒4009年其实还能赚取存款利率一半的净资产报酬率,其创业投资或风险投资的收益是主要的原因分析分析之一。一起大伙儿 还注意到电广传媒4009年的所得税占销售的比例是-1.72%,这就原因分析分析着当地财政不但这麼从电广传媒征税,日后 还给予电广传媒数额不菲的补贴,这是电广传媒4009年不能盈利的第八个主要原因分析分析。

  简言之,电广传媒作为三个多多多 传媒企业,赚钱靠的并都是传媒!

  进一步分析,电广传媒控股的深圳市达晨创投所投资的哪几只公司,有三家原因分析分析着在创业板上市了,还有几家有原因分析分析着陆续在创业板上市,日后 这成为2010年电广传媒的主要看点之一。但从长期来看,电广传媒的核心竞争力原因分析分析着暂且在其创投业务上。

  综合地看,电广传媒4009年盈利靠的都是传媒,可是创业投资收益和地方政府的补贴。2010年,其传媒业务原因分析分析着可是会有太满亮点。但从长期来看,具有自然垄断属性的网络传输等传媒相关服务,仍将是其核心竞争力所在,也是其长期盈利的保证。插图/刘飞

  (作者为中央财经大学教授)

  附表_电广传媒的净资产报酬率及其决定(表1)

  资料来源:作者整理

  4009 4008 4007 4006

  I. 净资产报酬率的杜邦分解

  净利润/期末净资产 1.51% 1.27% 6.52% -0.69%

  净利润/销售 0.70% 0.64% 4.28% -0.55%

  销售/总资产 0.45 0.42 0.39 0.37

  总资产/净资产 4.74 4.71 3.86 3.39

  II. 一起百分比利润表

  一、主营业务收入 400.00% 400.00% 400.00% 400.00%

  主营业务成本 75.92% 69.400% 72.00% 78.94%

  毛利率 24.08% 400.400% 28.00% 21.06%

  营业税金及附加 4.400% 4.55% 4.65% 4.55%

  二、主营业务利润 19.78% 25.95% 23.35% 16.51%

  三项费用 23.02% 24.48% 26.06% 25.38%

  三、营业利润 -4.61% 0.66% -4.97% -9.38%

  投资收益 5.32% 4.27% 14.63% 8.42%

  营业外收支净额 0.29% 0.400% 0.27% 1.400%

  四、利润总额 1.34% 5.57% 9.66% 1.04%

  所得税 -1.72% 1.53% 2.400% 0.91%

  少数股东权益 2.36% 3.40% 2.78% 0.68%

  五、净利润 0.70% 0.64% 4.28% -0.55%

  III. 投资收益占利润总额的比重

  投资收益/利润总额 396.64% 76.73% 151.40% 811.43%

  附表_电广传媒分行业或产品的毛利分析(表2)

  资料来源:作者整理

  分行业或 营业收入 营业 占总收入 营业成本 营业成本 毛利率 毛利率

  分产品 收入增减 百分比 增减 增减

  广告制作代理 4009164 36.95% 74.05% 263424 36.88% 14.79% 0.05%

  影视制作发行 3733 -31.83% 0.89% 3582 -0.63% 4.04% -400.13%

  网络传输服务 86747 1.12% 20.78% 46556 48.36% 46.33% -17.09%

  旅游业 15683 8.01% 3.76% 2169 -24.89% 86.17% 6.06%

  房地产1141 -44.29% 0.27% 767 -61.400% 32.78% 400.400%